【再掲】バーゼルIII規制が『金』市場を揺るがす理由

こちらの過去記事の再掲です。

https://massage815.exblog.jp/241306186/

バーゼルIII規制が金市場を揺るがす理由

https://www.marketwatch.com/story/why-basel-iii-regulations-are-poised-to-shake-up-the-gold-market-11624561325

以下機械翻訳です。

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バーゼルIIIとして知られる包括的な国際協定の一部である新しい銀行規則が月曜日に発効し、ヨーロッパの銀行とその金との取引に大きな変化をもたらし、貴金属の需要と価格の展望を変える可能性があります。

世界的な金融危機の再発を回避するために過去10年間に実施された多くの改革と同様に、新しい銀行規則にはいくつかの論争と注意事項があります。

ゴールド・ニュースレターの編集者であるブライアン・ランディンによれば、有形で割り当てられた金は、基本的に新しい規則の下でゼロリスク資産として分類されますが、通常銀行が最も多く扱う未割り当てまたはペーパーゴールド(金交換性を持たないもの)はそうではなく、ペーパーゴールドを持っている銀行はそれに対して追加の準備を保有しなければなりません。

新しい流動性要件は、ディーラーや銀行が、単に金を持っていると言ったり、持っている金の所有者が複数になったりすることを防ぐことを目的としています。

2007年から2009年にかけての世界的な金融危機を受けて、銀行に対する規制の基準を定めるバーゼル銀行監督委員会は、バーゼルIIIと呼ばれるものを策定しました。
https://www.bis.org/bcbs/basel3.htm

これは、国際決済銀行の定義によると、銀行の規制、監督、リスク管理を強化することを目的とした、国際的に合意された一連の措置とされています。

Libertas Wealth Management Groupの社長であるAdam Koos氏は、新体制の下では、金の延べ棒やコインなどの現物（割当）は、最もリスクの高い資産クラスであるTier3からTier1のゼロリスク資産に再分類され、「現金や通貨と並ぶ資産クラスとなる」と述べています。

Koos氏は、金の現物は無リスクの状態になるため、世界中の銀行が買い増しを続ける可能性があると述べ、中央銀行はすでに金の現物の購入を強化し、銀行の金庫に保管し、未割り当てや紙の状態では保有しないようにしていると付け加えました。

割当金とは、投資家が直接、コインや延べ棒などの現物で所有するものです。

非割当金、つまり紙の契約は、しばしば銀行によって所有されていますが、投資家はその金を得る権利があり、保管料や配送料を避けることができます。

新しい規則では、ペーパーゴールド(金交換性を持たないもの)は現物の金よりもリスクが高いと分類され、金の延べ棒やコインと同等の資産としてカウントされなくなるのです。

流動性要件

バーゼルIII改革の一環として、欧州の銀行は、ネット安定調達比率（NSFR）として知られる新たな流動性要件に直面することになる。

https://www.bis.org/bcbs/publ/d295.pdf

銀行が長期資産をカバーするために十分な安定した資金を確保するために守らなければならない流動性の基準である。

必要な安定調達額に対する利用可能な安定調達額の比率で、継続的に少なくとも100％に等しいことが望ましいとされています。

Goldmoney Inc.の調査部長Alasdair Macleod氏によると、NSFR規制は、EUでは月曜日に、米国では7月1日に、英国では2022年1月1日に銀行に導入される予定です。

ロンドン地金市場協会（LBMA）によると、NSFRの目的は、2007/2008年の世界金融危機の際に見られた流動性破綻を避けるために、「銀行に長期資金で長期資産を調達することを義務付ける」ことだそうです。

「これは銀行の負債と資産のすべてに影響する」とし、その目的は銀行の資産が「適切に調達され、預金者の引き出しが銀行の倒産やシステミックリスクの伝播につながらない」ようにすることだとマクレオドは述べた。

アナリストによると、一般投資家の大半は現物で割り当てられた金を保有する傾向があるため、新しい規則は主に銀行とその未割り当ての金に影響を与えるだろうとしている。

BofA Globalのアナリストは、月曜日のメモで、新しい流動性比率の要件は、銀行が "未割り当ての "金のために多くの資金を確保する必要があることを意味する、と書いています。

BofAのアナリストは、未割り当ての金のための資金要件を引き上げることは、金融機関が「金塊ビジネスを縮小する」もしくは「活動を維持し、より多くの資金を確保する」ことを意味すると述べています。

この2つの選択肢は、「流動性の低下から市場参加者のコスト上昇まで」、金市場に与える影響が若干異なるとアナリストは述べている。いずれにせよ、これらの力学が金にとって強気であるとは考えていない。また、「銀行が未割り当ての金の使用量をそのまま購入した金で置き換えるとは考えにくい」とも述べています。

未割り当ての金のメリットとNSFRの影響

これまで、銀行は金の取引を容易にするため、未割り当ての金を扱ってきた。

Metals Dailyの最高経営責任者であるロス・ノーマン氏は、「未割り当ての金は、取引のたびに現物の延べ棒を動かす必要がなく、プロの取引相手の間で取引を行うための最も便利で安価で・・・有効な方法である」と述べています。これは主に、プロの参加者の取引の清算と決済を支援するための「銀行間メカニズム」だ。

しかし、NSFR規則では、「未割り当ての金は関係する銀行のバランスシートに入る」ため、この規則は「銀行が未割り当ての金残高を持つことをはるかに高価にすることを提案している」とNormanは述べた。

この規則により、「取引の清算と決済のコストが高くなるだけでなく、採掘業者、精錬業者、加工業者を含む工業相手への貴金属の貸し出しも、コストがバリューチェーンに押し下げられ、はるかに高くなる」、と同氏は述べた。

その結果、「提案されている変更は、現物の延べ棒を入手している人々でさえも、そのセクターに関わる全ての人々にとって金の取引をはるかに高価にし、市場を小さくする可能性がある」とノーマン氏は述べました。

全体として、この変更は "逆行 "であり、"金を投資可能な資産としてより適切でなくする "可能性があります。

例えば、金の現物ブローカーがコインや延べ棒の在庫を調達するコストが2倍になれば、在庫を少なくし、その商品に対して高いプレミアムを請求する可能性があると、ノーマン氏は説明します。「金融市場がストレスにさらされ、金の需要が急増した場合、現物の供給は大きく制限されることになる。その結果、安全な避難場所としての金の魅力が低下することになる」と彼は言う。

貴金属市場へのNSFRの影響に関する最近の書簡で、LBMAと世界金協会は、NSFRに基づく提案は "規則が貴金属の清算・決済システムに与える有害な影響、システムを完全に損なう可能性、貴金属生産の資金調達コストの増加について考慮されていない "と述べている。

LBMAが創設し、貴金属取引の清算・決済を運営するLondon Precious Metals Clearing Limitedが保有する貴金属の大半は未割当金属である。

金取引の大半はロンドン地金市場で行われている、とGold NewsletterのLundinは述べている。この規制が英国で定着するのは新年早々なので、"本当の影響は今月中には出ないだろう "という。

金市場への影響

一方、バーゼルIIIとそのNSFRの要件が金市場に与える影響については、アナリストによって大きく意見が分かれる。

ゴールドマネーのマクロードは、銀行がロンドンでの金の先物取引やコメックスでの先物取引の取引を「控える」と予想しています。

そのため、「価格変動が大きくなり、金や銀の未割り当て口座を持っていた銀行の顧客の中には、現物の地金を購入することでエクスポージャーを維持しようとする人も出てくるでしょう」と述べています。

これらの新しい変化は、金融インフレが加速している時に起こったものであり、この2つの出来事の組み合わせが「価格を上昇させる可能性が非常に高い」とマクレオドは述べています。どの程度高くなるかは、購買力の点でドルがどの程度弱くなるかによるという。

金先物GCQ21 GC00, +0.44%は2020年8月にコメックスで1オンス2069.40ドルの過去最高値決済を記録したが、その後約14%下落し、水曜日には1783.40ドルとなった。

しかし、ノーマン氏は、この新しいルールが "金価格に大きな影響を与えることはない...これらの市場での取引コストにのみ影響する "と考えているようです。

しかし、Gold NewsletterのLundin氏は、それを最もうまく説明しているようだ。

この問題に関する意見の範囲は、影響ないだろうというものから、絶対的な大混乱というものまであり、「実際に見たら信じる」という意見も散見される。

バーゼルIII規則の施行は何度も延期され、実際に行われるのかどうか、まだ疑問が残っているという。

ルンディンはまた、地金市場と中央銀行が、これらの規制によって自分たちが築き上げたシステムに干渉することを許すとは思えないが、そうなることを期待していると述べた。

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ここまでです。

予定ですから、実際にそうなったら何らかの形で報じられると思うので、こちらも注目しておこうと思います。

55！

(トラさんのツイッターの復活日　1/06の会見のあとなのかな？）

情報ありがとうございましたm(_ _)m

それではまた！